Firma kajian positif tawaran RM11 sesaham untuk swastakan MAHB adalah terbaik

Menurut CIMB Securities Sdn Bhd, pelabur juga boleh mendapat manfaat daripada sumber dan visi pemberi tawaran bersama untuk pertumbuhan mampan, menjadikan cadangan itu menarik.

Bagaimanapun, firma itu berkata, cabaran kesalinghubungan jarak jauh Malaysia dan pelaburan modal yang diperlukan untuk menaik taraf infrastruktur dijangka mewujudkan risiko kepada pertumbuhan organik MAHB. Justeru, CIMB Securities mencadangkan pelabur menerima tawaran tersebut.

Sementara itu, Citibank dalam nota penyelidikan menetapkan harga sasaran RM10.8 untuk akhir tahun 2025 bagi MAHB.

Penilaian Citibank itu menggunakan kos modal purata sebanyak 12.9 peratus.

Ia juga berdasarkan jangkaan trafik antarabangsa akan berkembang sebanyak 2 peratus setiap tahun di Malaysia dan 5.6 peratus di Lapangan Terbang Sabiha Gökçen Istanbul (ISG) dari 2019 hingga 2029.

Untuk Malaysia, kadar pertumbuhan dijangka 4.2 peratus dari 2024 hingga 2034 dengan Perbelanjaan modal yang dianggarkan adalah RM8 bilion dari 2024 hingga 2033.

Selain itu, peningkatan tarif sebanyak 20 peratus di Malaysia dijangka pada tahun 2027, dengan peningkatan selanjutnya setiap lima tahun berdasarkan inflasi.

Citibank turut menyoroti beberapa risiko dan peluang dengan faktor positif termasuk perubahan peraturan yang menguntungkan, kemungkinan lanjutan konsesi ISG, permintaan perjalanan udara yang lebih kuat, dan pelaburan strategik dalam MAHB dan Malaysia Airlines.

Faktor negatif pula termasuk isu penstrukturan semula dengan syarikat Penerbangan Malaysia, pemulihan trafik yang lebih perlahan, perubahan peraturan yang tidak menguntungkan dan risiko geopolitik di Eropah yang menjejaskan operasi ISG.

Sementara itu, firma Macquarie dalam nota kajiannya berkata, berdasarkan pemeriksaan saluran firma itu, kebanyakan pelabur mungkin akan menerima tawaran pada harga RM11.

Harga tawaran ini juga berada pada paras tertinggi sepanjang masa dan melebihi tahap pra-pandemik dari segi Nilai Harga-ke-Buku PBV ATAU dan EV/EBITDA iaitu Nilai Perusahaan kepada Pendapatan Sebelum Faedah, Cukai, Susut Nilai dan Pelunasan.

Firma itu percaya penswastaan ini berkemungkinan besar akan berjaya dengan konsortium yang diketuai oleh Khazanah kini memiliki pegangan kolektif sebanyak 41.22 peratus.

Tambah firma itu lagi, berdasarkan data Bloomberg, KWAP dan PNB memegang gabungan 11.5 peratus saham dalam MAHB, manakala BlackRock (pemegang saham GIP) memegang 2 peratus.

"Memandangkan sokongan kuat kerajaan untuk penswastaan ini, kami percaya dua pemegang saham berkaitan kerajaan (KWAP dan PNB) serta BlackRock mungkin akan menerima tawaran ini, menghasilkan pegangan saham kolektif sebanyak 54.73 peratus.

"Ini bermakna konsortium memerlukan 35.27 peratus penerimaan untuk menswastakan MAHB. Kami percaya risiko cenderung ke arah penerimaan kerana penyelesaian akhir tahun ini menunjukkan peningkatan tahunan sebanyak 28 peratus dari peningkatan kami pada 2 Julai," menurut firma itu lagi.

Justeru Macquarie mengekalkan penilaian neutral terhadap MAHB.

Sementara itu, RHB dalam nota kajiannya percaya MAHB berada di landasan yang betul untuk diswastakan menjelang suku pertama 2025, setelah mendapat kelulusan akhir daripada Suruhanjaya Penerbangan Malaysia (MAVCOM).

RHB mengesyorkan pelabur menerima tawaran tersebut kerana harga tawaran lebih tinggi daripada penilaian anggaran mereka.

RHB percaya harga saham yang semakin mendekati harga tawaran menunjukkan keyakinan pasaran terhadap perjanjian ini.

Justeru, RHB mengekalkan penilaian neutral dan harga sasaran RM11 sesaham.

Jumaat lepas, Khazanah, Kumpulan Wang Simpanan Pekerja (KWSP),Global Infrastructure Partners (GIP) dan Abu Dhabi Investment Authority (ADIA), yang dirujuk secara kolektif sebagai pemberi tawaran bersama, secara rasmi melancarkan tawaran pengambilalihan sukarela bersyarat untuk semua baki saham dalam MAHB pada RM11 sesaham, dengan nilai ekuiti sebanyak RM18.4 bilion.